想要稳健投资，先从信用能力说起 | 理财观察嘉

近期权益市场表现回暖，基民们终于等来了“回血”的时刻，也有不少投资者厌倦了“过山车”一般的投资体验，在震荡市更加青睐稳健投资。

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我们先来看一组数据，截至7月31日，中证主动式股票型基金指数近一年跌幅13.51%、近三年跌幅2.87%，中证债券型基金指数近一年上涨2.16%、近三年上涨2.92%，不难看出，债券型基金对于资产配置能够起到一定的压舱石作用。

说到债券投资，我们先了解一下债券市场，Wind数据显示，截至8月1日，债市总量存量规模148.17万亿，其中利率债88.21万亿，信用债45.32万亿，地方债51.45万亿，同业存单14.64万亿，其中，利率债1.05万只，信用债4.31万只，利率债主要是无风险利率基于宏观视角自上而下进行交易，几乎没有信用风险，而要从4万多只信用债中挑选出来可供投资的标的，则对机构投资者的信用能力提出了很高的要求。

信用能力：债券投资的“内核武器”

作为业内最早深耕固收业务的公募机构之一，嘉实基金经过长期积累和沉淀打造了基石固收平台，形成了大类资产配置、信用研究、交易、市场风险分析四大核心能力。其实，信用研究一直是嘉实固收业务的优势，早在2005年，嘉实基金就成立了固收研究二级部门，把信用研究和信用评级作为重要研究方向，经过多年发展实践，信用研究能力已经成为嘉实固收研究体系的“内核武器”。

不同于传统的信用研究立足于基本面研究，嘉实信用能力以基本面研究和估值策略“双轮驱动”，以投资为目标的基本面研究驱动，在防守基础上寻找进攻机会的挖掘，从买方角度打通基本面研究和估值策略的联动通道，通过固收投研一体化，助力信用债投资的价值发现。

这就要求信用研究打好“防守”和“进攻”的两张牌，将信用基本面研究与估值策略投资相结合。一方面，以系统扎实的基本面分析为支撑，常态化信用排查与预警，防范风险底线，做好防守。另一方面，将信用研究转化为价值发现，在风险底线之上寻找风险溢价优配，努力做好反击寻找进攻机会，做到攻防兼备。

经过长期投研实践，嘉实信用研究体系已经完成向投研一体化转型。从个券的风险识别、信用基本面的风险分层，逐步向估值策略转变，努力将策略转化为投研联动，以研究驱动投资，实现投资价值落地。

嘉实信用研究体系依托于强大的系统支撑，全天候进行风险跟踪，开展缜密的风险排查，以扎实的基本面研究为方法论核心，形成覆盖宏观研究-行业策略-个券筛选的信用投资体系，实现信用研究体系的流程化、模块化，并努力向智能化过渡。

在研究逻辑上，将自上而下与自下而上相结合，从类属资产到行业配置到个体基本面再到个券估值，形成了覆盖全行业、多层次的信用研究体系，做到信用研究的深度、专业和灵活。

全市场首只专注于信用债投资的基金

在这里给大家介绍一只历史悠久的信用债基金——嘉实信用债券型基金，嘉实信用已经成立12年了，是全市场首只专注于信用债的基金。按照基金合同约定，债券等固定收益类资产占基金资产的比例不低于80%，其中信用债券的投资比例不低于固定收益类资产的80%。

根据基金各季报显示，成立以来截至2023年6月末，债券资产的投资比例均保持在90%以上。

嘉实信用是由嘉实纯债投资总监赵国英和嘉实信用投资专家王立芹联合打造，强强联合做到能力优势互补。

赵国英擅长根据宏观政策灵活调整交易策略，自上而下选择长久期利率债做波段交易，力争为投资组合贡献债券价格波动带来的收益。

王立芹负责信用研究和信用策略，构建信用债底仓配置，以短久期信用债打底力争获取票息收益，在此基础上，通过分散化投资和信用下沉策略挖掘，严选中高等级信用债，猎击信用债行业板块和个券投资机会。

在投资策略上，构建信用债底仓配置力争获取票息收益，严选中高等级信用债，猎击信用债行业板块和个券投资机会。同时，通过中期波段操作和短期交易等多种策略运作，努力为组合创造多元化的收益来源。

根据最新的基金二季报，嘉实信用今年上半年收益率3.41%，同期业绩比较基准2.55%，不仅今年业绩比较平稳，而且中长期业绩也是很优秀，实现成立以来累计收益率76.37%，同期比较基准67.25%，历史业绩突出。嘉实信用A位列开放式债券型基金前10%（45/462）(评级来源：海通证券，截至2023年5月末)。

数据来源：2023年基金二季报，截至2023年二季度末，历史业绩不代表未来。嘉实信用债券型证券投资基金成立于2011/9/14，2018-2022年业绩分别为6.50%、6.62%、-0.40%、6.51%、1.68%，同期业绩比较基准分别为9.63%、4.36%、3.07%、5.69%、3.37%。注：陈雯雯 2011/09/14-2013/07/05，万晓西 2013/07/05-2014/07/16，胡永青 2014/03/28-2020/10/22，王立芹于2020/10/22起至今担任嘉实信用基金经理。2022/1/14，新增赵国英担任本基金基金经理。

如果你是风险偏好比较稳健的投资者，或者厌倦了权益基金过山车式体验，想要阶段性寻找固定收益类配置方向，嘉实信用都是不错的投资选择。

*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。