2023-08-31 03:35:31 来源 : 证券之星
中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对力诺特玻进行研究并发布了研究报告《Q2多重压力叠加利润下滑，期待Q3逐渐改善》，本报告对力诺特玻给出增持评级，当前股价为13.39元。
(资料图)
力诺特玻(301188)
公司于8月29日发布2023年中报，Q2公司收入增长27.10%，但受制于成本上行以及新点火及炉窑爬坡不及预期，利润率下滑较多，我们预计Q3炉窑顺利达产后，公司业绩将逐步修复，维持增持评级。
支撑评级的要点
Q2收入稳步增长，利润承压下行。上半年公司实现营业收入4.62亿元，同比增长23.03%，归母净利润0.41亿元，同比下降34.95%，上半年公司经营活动现金净流量0.41亿元，基本与归母净利润持平，上半年公司毛利率、净利率分别为16.86%、8.69%，分别同比减少7.34、7.75个百分点。单二季度公司营业收入2.38亿元，同比增长27.10%，归母净利润0.17亿元，同比下降43.36%，经营活动现金净流量0.41亿元，二季度毛利率、净利率分别为14.15%、7.26%，分别同比减少10.92、9.03个百分点。
硼砂硼酸价格与新炉窑爬坡不顺是利润下降的主要原因。上半年耐热玻璃收入增长12.05%，但毛利率下降10.70pct，毛利下降1951万元，收入恢复增长，但毛利下降较多，主要是上半年硼砂、硼酸价格上涨30%，天然气采购价上涨13%，同时上半年公司多个炉窑复产爬坡以及2条新产线爬坡，产能爬坡良率达产前原料、能源、人工费较高。上半年药用玻璃收入增长23.73%，毛利率下降3.21pct，药用玻璃收入增速较快，但因成本上升利润率小幅下滑。
Q2遭遇多重压力，后续或将逐季改善。二季度公司多条复产及新点火炉窑处于产能爬坡阶段，利润率遭受较显著冲击，但我们预期产能爬坡将在三季度逐渐完成，良率达标后毛利率有望逐渐修复。另外第八批集采在7月开始执行，公司关联审批预计即将完成“I”到“A”的转换，模制瓶产品有望在这之后开始销售，带来利润的增量。
估值
公司Q2业绩承压较显著，我们下调公司盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收9.41、13.93、15.12亿元；归母净利1.02、2.48、2.78亿元；每股收益分别为0.44、1.07、1.19元，对应市盈率30.2、12.4、11.1倍。
评级面临的主要风险
风险提示：硼砂成本持续高位，模制瓶产能释放不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)孙明新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为15.56。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
（责任编辑：李显杰 ）标签：
关于我们 加入我们 广告服务 网站地图
All Rights Reserved, Copyright 2004-2020 kandiankuaibao.830036.com
如有意见请与我们联系 邮箱：435 227 67@qq.com
营业执照公示信息